看好具有较强成本转嫁能力的银行
成都大势管理顾问
从最近消息来看，对银行业的重要信息主要有3条，其中上周上调存款准备金率对银行的影响略偏负面：
1、上周最重要的政策事件是央行年内第五次上调存款准备金率，时点上略超我们预期，对银行影响略偏负面，静态测算对银行2011年净利润影响为-0.8%。但就调准本身而言，在当前银行超储率已降至低位、高通胀致使银行吸存压力增大的背景下，多次调准的累积效应已逐渐开始影响银行主动资产配置的灵活性。
2、4月新增信贷7396亿，与我们预测的7300亿基本一致。从分类贷款构成看，4月份环比增长最快的是企业短期类贷款，环比多增1360亿，而企业的中长期贷款依然环比、同比少增，表明企业的借贷主要是求生存，而非借长期贷款进行投资。预测未来仍将信贷平稳增长，5月份新增信贷6000亿，其中居民户新增信贷2000亿，企业户新增信贷4000亿。维持全年7.5万亿的信贷总量预测不变。
3、银监会关于加强平台贷、房贷和影子银行的风险监管的表态和前期基本一致。从银监会最新公布的一季度末银行业数据来看，行业整体不良贷款双降，国有大行和股份制银行的资产质量依然呈现向好的趋势，行业的规模和盈利持续增长，资本充足率较年初略有下降。
基于上述分析，我们对后市银行股的观点如下：二季度我们更偏好于推荐具备存款资金优势的国有大行，以工商银行、建设银行为代表；或具有较强成本转嫁能力的股份制银行，以招商银行、民生银行为代表。我们再次强调，尽管货币紧缩政策对银行股干扰颇多，5～6月份银行股走势也许相对平淡，但全年来看，相比很多其他行业板块，银行股业绩增长更确定，估值优势更明显。我们继续看好银行股全年的表现，对行业维持“增持”评级。
1、上周最重要的政策事件是央行年内第五次上调存款准备金率，时点上略超我们预期，对银行影响略偏负面，静态测算对银行2011年净利润影响为-0.8%。但就调准本身而言，在当前银行超储率已降至低位、高通胀致使银行吸存压力增大的背景下，多次调准的累积效应已逐渐开始影响银行主动资产配置的灵活性。
2、4月新增信贷7396亿，与我们预测的7300亿基本一致。从分类贷款构成看，4月份环比增长最快的是企业短期类贷款，环比多增1360亿，而企业的中长期贷款依然环比、同比少增，表明企业的借贷主要是求生存，而非借长期贷款进行投资。预测未来仍将信贷平稳增长，5月份新增信贷6000亿，其中居民户新增信贷2000亿，企业户新增信贷4000亿。维持全年7.5万亿的信贷总量预测不变。
3、银监会关于加强平台贷、房贷和影子银行的风险监管的表态和前期基本一致。从银监会最新公布的一季度末银行业数据来看，行业整体不良贷款双降，国有大行和股份制银行的资产质量依然呈现向好的趋势，行业的规模和盈利持续增长，资本充足率较年初略有下降。
基于上述分析，我们对后市银行股的观点如下：二季度我们更偏好于推荐具备存款资金优势的国有大行，以工商银行、建设银行为代表；或具有较强成本转嫁能力的股份制银行，以招商银行、民生银行为代表。我们再次强调，尽管货币紧缩政策对银行股干扰颇多，5～6月份银行股走势也许相对平淡，但全年来看，相比很多其他行业板块，银行股业绩增长更确定，估值优势更明显。我们继续看好银行股全年的表现，对行业维持“增持”评级。
