政策鼓励产业集中医药龙头企业明显受益

　　经过前一阶段“休养生息”后的医药股近日再度发威，板块指数迭创历史新高。机构认为，在政策导向旨在加快促进产业集中度提升、鼓励创新的背景下，行业细分领域龙头有望迎来“自身加速增长+市场份额提升”的双轮驱动增长。就板块整体而言，医药行业符合产业结构调整方向，未来发展空间较为明确，仍然兼具防御性和成长性。

　　近日，工信部、卫生部、国家食品药品监督管理局等三部门联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，提出了调整“产品、技术、组织、区域、出口”结构5大具体目标，旨在逐步改善我国医药行业发展中长期存在的结构不合理这一现状。研究机构认为，该指导意见体现的政策导向主要是扶持创新及技术提升、推进并购重组、提升行业集中度，细分领域龙头将明显受益。

　　国信证券报告指出，总体而言，政策导向是加快促进产业集中度提升、鼓励创新。尽管真正落实还需各地方省市政策细则配合及执行力度，但我们注意到政策已经越来越明确的倾向大企业和龙头企业。

　　而广发证券的解读为：该政策相对较为细致，明确了任务和目标，也提出了保障措施，对医药行业构成利好，尤其对于大型普药龙头企业、化药创新型企业、现代中药企业和拥有核心技术的生物制药企业。

　　由于业绩增长确定及符合产业

　　结构调整方向，医药股在前三季度成为资金的“宠儿”，并大幅跑赢指数。进入10月后，市场风格的切换及本身高估值的限制令该板块暂时进入“休养生息”的阶段。不过，从披露的三季报情况看，医药行业发展仍然维持高位运行。

　　中金公司报告显示，医药包括前三季度净利润增长34%(扣除国药控股上市给复星医药带来的投资收益影响后)，继续保持高增势头。考虑2009 年四季度行业爆发增长带来的基数问题，估计2010 年全年净利润同比增长30%左右。

　　从估值角度看，中金公司认为当前医药板块对应2010年和2011年的动态PE分别达到46倍和35倍左右，相对大盘估值溢价达100%左右。不过医药行业符合产业结构调整方向，受到国家政策鼓励，未来发展空间较为明确，仍然兼具防御性和成长性。当前行业整体运行稳定，前期打击商业贿赂等政策负面效应减弱，随着时间点向2011 年推移，医药板块估值具备平移动力。

　　结合政策导向及基本面因素，医药行业尤其是细分领域龙头的发展前景被机构一致看好。国信证券报告指出，在新医改带来需方市场大扩容的背景下，行业集中度提升将来带优质企业的双轮驱动增长：行业本身的加速增长和龙头企业市场份额的增长。优质企业的壮大使医药行业黄金十年成色更“足”。未来“高估值”+“机构超配”可能仍会成为医药板块投资的常态。操作上建议开始“长线是金”的布局，坚定持有或择机增持上述符合政策方向的“细分领域”龙头公司。